自2015年剝離水泥業務之后，秦嶺水泥(600217，SH)的經營狀況發生了明顯變化，正如公司此前所言“業績扭轉了此前連續虧損的面貌”。而另一項很明顯的變化是，公司的應收賬款不斷增加，近一年來保持在10億元以上。

秦嶺水泥8月30日公布的2016半年報顯示，公司當期營業收入和凈利潤均出現雙降。而其應收賬款高達15.48億元，超過公司總資產的一半，使得公司現金流明顯吃緊。

秦嶺水泥董秘辦一工作人員向《每日經濟新聞》記者坦言，“公司也注意到了(應收賬款高企)這個狀況，也很努力和積極地想把這一塊做好。”

為了緩解現金流緊張及負債率過高的問題，秦嶺水泥則通過定增來補充流動資金。公司8月16日發布的定增預案顯示，公司計劃募資不超過4.62億元用于補充流動資金，目前該預案尚未獲核準。

秦嶺水泥在中報亦稱，面對復雜嚴峻的外部經濟環境，公司在積極推進非公開發行股份，籌集流動資金的同時，強化管理，降本增效。優化廢棄電器電子產品的回收與拆解結構，積極延伸產業鏈，加大廢棄電器電子產品拆解物的精細化分選及深加工水平，提升產品附加值，努力確保盈利水平。

應收賬款不斷增加

秦嶺水泥半年報顯示，當期公司實現營業收入5.68億元，同比減少26.88%;凈利潤為2558萬元，同比減少67.88%。

對于營收凈利雙降的原因，公司解釋稱，業績下滑主要是受市場競爭加劇及大宗商品價格下行影響，導致公司廢棄電器電子產品拆解量下降而造成的。

值得注意的是，剝離水泥業務之后的秦嶺水泥，雖然改善了業績虧損的局面，但其應收賬款卻大幅增加，使得公司現金流較為緊張。

數據顯示，截至2016年6月30日，秦嶺水泥應收賬款為15.48億元，較年初的12.39億元增加了3.09億元，而15.48億元已經接近公司2015年全年的營業收入。

記者注意到，應收賬款數額最大的是一非關聯方企業，金額為15.18億元。秦嶺水泥2015年6月30日、2015年12月31日以及2016年6月30日應收賬款分別為11.8億元、12.4億元以及15.5億元。其凈額分別占同期末資產總額的51%、51%和54%。公司應收賬款不但規模龐大，且增速也非常明顯。

“應收賬款的持續高企，容易造成公司資產負債率過高。”在做某上市公司資產收購的一上海公司財務負責人告訴《每日經濟新聞》記者，“最直接的影響就是公司的現金變少，往往會迫使企業舉債經營，增加生產經營成本。”

與之佐證的是，秦嶺水泥當期短期借款一項便高達9.84億元。受此影響，公司資產負債率為66.62%，較期初增加了4.67個百分點。

曾數次定增補充流動資金

應收賬款的高企也使得秦嶺水泥現金流吃緊，公司2016年1~6月經營活動產生的現金流量凈額為-3.07億元，而截至2016年6月30日，秦嶺水泥庫存現金為31萬元，銀行存款為8308萬元。為彌補經營資金短缺，公司不得不靠定增來籌錢。

2016年8月15日，秦嶺水泥發布定增預案二次修訂稿，擬募資不超過4.62億元，將全部用于補充流動資金。

對于此次定增，秦嶺水泥坦承，公司資產負債率較高，資產負債結構不盡合理，高于行業平均水平，在一定程度上削弱了抗風險能力，制約了公司長期融資和可持續發展。補充流動資金可以降低公司資產負債率、提升公司持續發展能力。

事實上，秦嶺水泥對于資金的需求早在2015年便已凸顯。公司2015年11月便發布定增預案，擬募集資金不超過13億元用來補充流動資金。不過隨著相關中介機構被立案調查，定增申請于今年6月底被證監會中止審查。

就公司應收賬款高企及定增事宜，前述秦嶺水泥董秘辦工作人員坦言，“公司也注意到了(應收賬款高企)這個狀況，也很努力和積極地想把這一塊做好。具體怎么做，公司領導決策層會有一些東西出來，希望以后報表上的數字會更好一點。”