2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入208.89億元,同比增長(zhǎng)54.44%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.78億元,同比增長(zhǎng)359.72%,EPS 1.39元/股,符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告。公司公布2017年利潤(rùn)分配方案為分配現(xiàn)金紅利0.28元/股(含稅)。
量?jī)r(jià)齊升,盈利能力持續(xù)明顯改善。
報(bào)告期內(nèi),公司銷(xiāo)售水泥及商品熟料6871.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)30.4%,主要由于一方面并購(gòu)拉法基云南、貴州、重慶產(chǎn)能擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,另一方面水泥和熟料價(jià)格大幅增長(zhǎng),中南和西南地區(qū)全年高標(biāo)水泥均價(jià)分別較上年實(shí)現(xiàn)38.11%和31.63%漲幅。受益于水泥和熟料的量?jī)r(jià)齊升,公司全年盈利能力進(jìn)一步提升,實(shí)現(xiàn)近年29.55%的新高水平,同比提升3.27個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流實(shí)現(xiàn) 39.04億,同比提升26.09%。我們測(cè)算全年公司銷(xiāo)售噸價(jià)格約270元/噸,噸成本約191元/噸,噸毛利約79元/噸,分別較上年同期提升19.29%、13.71%和35.33%,其中成本上漲主要由于燃料動(dòng)力價(jià)格上漲所致。
此外,混凝土、骨料分別實(shí)現(xiàn)收入9.42億和5.13億,分別同比增長(zhǎng)32.8%和107.04%。
海內(nèi)外布局齊頭并進(jìn),環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
公司在2017年完成對(duì)拉法基云南、貴州、重慶產(chǎn)能收購(gòu)和并表,通過(guò)并購(gòu)和投資新建已經(jīng)在國(guó)內(nèi)10省市完成布局,形成以中南和西南地區(qū)的國(guó)內(nèi)核心業(yè)務(wù)區(qū)域,同時(shí)海外方面公司積極響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略,布局中亞和東南亞,公司海內(nèi)外合計(jì)擁有水泥產(chǎn)能9000萬(wàn)噸/年,商品混凝土2380萬(wàn)立方/年,骨料2100萬(wàn)噸/年。目前國(guó)內(nèi)水泥供給趨于平穩(wěn),價(jià)格維持較高水平,海外發(fā)展空間仍然值得期待。報(bào)告期內(nèi),作為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的環(huán)保板塊進(jìn)展順利,全年竣工項(xiàng)目5個(gè),在建項(xiàng)目9個(gè),環(huán)保業(yè)務(wù)處置總量181.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)21%,通過(guò)進(jìn)一步協(xié)同發(fā)展,延伸水泥主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,增強(qiáng)上下游一體化競(jìng)爭(zhēng)力。
全產(chǎn)業(yè)鏈拓展,繼續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
作為華中及西南地區(qū)的水泥龍頭企業(yè),公司在水泥主業(yè)上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,同時(shí)公司正在加速推進(jìn)骨料、環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展,布局保溫防滲環(huán)保類(lèi)墻材、砂漿、特殊功能性混凝土等水泥基新材料業(yè)務(wù),踐行國(guó)家“高質(zhì)量發(fā)展”政策,全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步擴(kuò)大,未來(lái)業(yè)績(jī)有望多點(diǎn)開(kāi)花, 預(yù)計(jì)18-20年EPS 分別為1.74/2.04/2.25元/股,對(duì)應(yīng)PE 為8.2/7.0/6.4x,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。